透视上市券商一季报：增长成主旋律，7家机构归母净利润增超100%

42家A股直接上市券商一季度“成绩单”出炉。具体来看，33家机构营业收入同比增长，两家超百亿元。同期，超八成机构归母净利润同比增长，7家增超100%，最高增超800%。值得一提的是，一季报中，多家券商提到了经纪业务、自营投资收入对业绩的支撑。有业内人士指出，2025年证券行业整体经营环境有望持续回暖，短期波动难撼中长期向好趋势，证券行业有望进入新一轮上升周期。

两家机构营业收入超百亿

4月29日，中信证券、国泰海通、中信建投证券等多家券商相继发布2025年一季报。至此，A股42家直接上市券商一季报披露完毕，最新经营数据也随之揭晓。

东方财富Choice数据显示，一季度券商“一哥”中信证券依旧拿下全市场营业收入第一，相关数据为177.61亿元。值得一提的是，合并后的国泰海通首份一季报也披露了亮眼成绩，以117.73亿元的营业收入排名第二，两家机构也成为一季度全市场唯二营业收入超百亿的券商。另外，华泰证券以82.32亿元营业收入排在第三名。

含上述券商在内，中国银河、广发证券、中金公司、申万宏源、东方证券、国信证券等共9家券商一季度营业收入超50亿元。另有19家上市券商一季度营业收入在10亿—50亿元之间。

同期，信达证券、国海证券、南京证券等14家券商营业收入则在1亿—10亿元区间。其中，太平洋证券以3.08亿元的一季度营业收入垫底。

对比2024年同期，42家上市券商中，33家营业收入实现了同比增长，占比超七成。其中，合并后的国联民生同比增长幅度最大，一季度营业收入为15.62亿元，同比增长800.98%。国联民生表示，报告期内，公司主动把握市场机遇，持续推进各项业务发展，经营业绩大幅提升；同时，公司将民生证券纳入财务报表合并范围。业绩增长的主要原因是证券投资、经纪业务、投资银行业务等业务同比增长。同期，天风证券营业收入增幅同样较为明显，同比大增243.05%。

不过，也有9家券商一季度营业收入同比下滑。其中，中原证券、东兴证券、财通证券等6家券商相关数据同比缩水超两成。

超八成券商归母净利润增长

归母净利润角度看，多家券商业绩喜人。具体来看，国泰海通以122.42亿元的归母净利润超越中信证券，位居榜首，也成为唯一一家一季度归母净利润超百亿元的上市券商。国泰海通在季报中解读称，归母净利润增长主要是吸收合并海通证券产生的负商誉带来营业外收入增加。

除国泰海通外，中信证券、华泰证券一季度归母净利润分别为65.45亿元、36.42亿元，各排在第二名、第三名。含上述3家券商在内，中国银河、广发证券、国信证券等12家机构归母净利润录得超10亿元。

归母净利润同比情况看，增长成为一季度的主旋律。42家券商中，超八成机构归母净利润实现增长，其中7家机构增长超100%。东北证券同比增长达859.84%，增幅最为明显。国泰海通归母净利润也同比增长达391.78%。此外，同比增幅超100%的还有红塔证券、长江证券、华西证券、东吴证券、国海证券。国联民生、天风证券则实现同比扭亏为盈。同期，仅第一创业证券、中原证券、首创证券、财通证券4家券商归母净利润同比下滑。

整体来看，多家业绩增长明显的券商在一季报中提到了经纪业务、自营投资业务对业绩的支撑。例如，上述提及的东北证券在一季报中指出，净利润大增主要是财富管理业务和投资业务收入同比增加。国泰海通在一季报中也表示，金融工具投资收益净额、经纪业务手续费净收入同比增加。

一季度归母净利润增超110%的东吴证券在公告中表示，归母净利润大幅增长主要系营业收入同比增加，而营业收入同比增长则主要系经纪业务手续费净收入、投资收益同比增加。另外，华西证券指出，营业总收入增加，净利润增加导致归母净利润增长，营业总收入增长则主要与经纪、投资业务收入增加有关。

产业经纪资深研究人士王剑辉解读称，2025年一季度A股市场呈现震荡上行状态，在震荡过程中，也创造了很多交易机会，对于券商自营投资业务较为有利，此时机构可能坚持价值投资理念或正确投资导向，这种坚持也使得机构收获较佳收益。同时，IPO增长相对滞后的压力预期较为稳定，因此券商市场整体业绩表现向好较为普遍。

北京财富管理行业协会特约研究员杨海平认为，2024年四季度以来股市的变化有目共睹，市场环境变化后，可以看到券商利用自身专业优势，在自营投资、经纪业务上发力，取得了较佳成绩。虽然当前投行IPO保荐可能仍处于承压状态，但市场整体并购业务活力带来的业绩收入也可能有较好表现。

中原证券在4月25日发布的《券商板块2025年3月回顾及4月前瞻》中表示，2025年证券行业的整体经营环境有望持续回暖，短期波动难撼中长期向好趋势，证券行业有望进入新一轮上升周期。目前券商指数仍处于震荡整固期，静待下一轮上涨周期的开启。同时，市场各方积极维护资本市场平稳运行，估值再度走低为布局券商板块提供了良好契机。在充分换手整固后，伴随着后续增量政策的持续推出、市场的再度转强以及情绪的再度回升，叠加行业基本面的持续改善，券商板块有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。

北京商报记者 郝彦