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6家金矿股去年大赚397亿，成本压力下毛利率现分化

0次浏览     发布时间：2025-04-04 00:46:00    
金价再创新高背景下金矿股业绩增长。
第一财经根据Wind数据统计，截至4月3日，已披露2024年业绩的6家金矿股均实现盈利，净利润合计约397亿元，净利润平均增长76.7%。
不过也有部分公司利润率开始出现下降，梳理年报来看，包括山金国际（000975.SZ）、山东黄金（600547.SH）、恒邦股份（002237.SZ）均出现净利增长、毛利率下降的现象。而报告期自产金、外购金成本均增加是金矿股毛利开始承压的主要原因。
行业人士对第一财经分析称，金价新高为黄金行业注入强劲动力，但成本压力与市场波动并存，企业需在扩产增效与成本管控间寻求平衡。长期看，具备低成本矿山资源的企业有望持续受益，而高成本冶炼企业或面临利润承压。
4月3日，黄金股逆势上扬，截至A股收盘，西部黄金（601069.SH）涨停，四川黄金（001337.SZ）、山东黄金分别上涨4.89%和1.04%。

业绩增长背后：毛利率不增反降


金矿股营收增长主要得益于黄金销量和销售单价的同比上涨。
具体看来，2024年西部黄金实现营业收入70.01亿元，同比增长56.68%；归母净利润2.9亿元，上年同期亏损2.74亿元，同比实现扭亏为盈。公司在业绩报告中提到，净利润增长主要得益于自有矿山生产的黄金销量和销售价格的双重提升，以及报告期内锰业务量的增加。
不过面对大幅波动的金价，西部黄金4月3日在投资者互动平台称，公司根据黄金保值计划，开展黄金套期保值交易业务，旨在规避因黄金价格波动对公司生产经营带来的影响和风险。
山东黄金日前发布的业绩报告也显示，2024年公司实现营收825亿元，归母净利润29.52亿元，较上年同期分别增长39.21%和26.8%。
然而，值得注意的是，尽管自产金销售是公司利润的主要构成，但其利润率并未随金价上涨而提升。年报数据显示，该公司报告期内自产金、外购金、小金条的营收分别为250.3亿元、367.6亿元和103.4亿元，但自产金和外购金毛利率同比出现下滑，以及外购金和小金条的毛利率则不足2%。
毛利率同样出现下滑的还有恒邦股份，根据年报，该公司2024年黄金产品毛利率下降1.16个百分点至0.71%。以及公司报告期内原材料成本变化明显，当期增加64.02%至522亿元，同时原材料占黄金产品的成本比例由上年的49.9%升至70.6%。
中信证券认为，2025年国内金矿企业业绩或继续兑现，因为增量项目将在这一年集中投产。同时，流动性整体宽松、ETF加速流入以及“去美元化”或将进一步支撑金价高位运行。

金价持续高位波动


年初以来，现货黄金、COMEX黄金期货累计涨幅约18%，近期金价持续剧烈波动。
消息面上，当地时间4月2日下午，美国总统特朗普签署行政令宣布美国对贸易伙伴征收“对等关税”。资金涌入避险资产，现货黄金、COMEX黄金期货收盘均续创新高，COMEX黄金期货盘中触及3201.6美元/盎司。随后又跳水，截止发稿，报3111美元/盎司，跌幅超1.7%。
国内市场上，沪金期货续创新高，收报474.9元/克。4月3日，上海黄金交易所发布《关于继续加强近期市场防范风险工作的通知》，指出近期影响市场运行的不确定性因素较多，贵金属价格持续大幅波动，市场风险加剧。并提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。
"推动此轮金价行情再起的是特朗普对关税政策逐步落地，"新湖期货研究所副所长、高级黄金投资分析师李明玉对第一财经分析称，4月2日起特朗普对进口汽车征收25%的关税，在此之前美国关税态度几经摇摆，投资者对关税落地程度预期不一，黄金成为关税混乱的受益者，欧、美以及亚洲多地投资者增持黄金。
宏观方面，李明玉还提到，美国通胀预期同样推升金价走高，此前公布的美国2月核心PCE数据高于市场预期，再度引发市场对滞胀以及关税在未来可能扮演角色的进一步担忧，市场预期通胀进一步走高，核心PCE或达3.5%，远超美联储2%目标。
中长期看，华安基金认为，通胀预期维持高位，实际利率有望下行。同时全球央行购金持续会成为推动金价不断创新高的源动力。此外，华安基金提醒，黄金在新高的过程中也要关注交易风险。一方面，全球地缘事件可能有所反复，叠加贸易摩擦加剧，都可能带来黄金价格的波动。另外，美联储在关注失业率和通胀两个目标面临矛盾的选择，现阶段美联储可能更关注经济下滑，若后续通胀失控，也存在货币政策收紧的风险。

值班编辑：苏小

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